當前A股已成為全球市值第二大的股票市場，2022年上半年A股IPO的數(shù)量和融資金額都已經(jīng)排在了全球資本市場的前列。A股注冊制改革三年有余，近年來A股市場發(fā)生了哪些深刻的變化？未來又會走向何方？

　　7月4日晚8點，普華永道中國資本市場服務部合伙人李雪梅，普華永道中國醫(yī)療大健康行業(yè)審計主管合伙人吳峻，普華永道中國審計合伙人趙育鵬，普華永道中國資本市場服務部合伙人武彥生從財務信息的角度解讀A股注冊制。本次活動在普華永道視頻號、《中國企業(yè)報》中企視訊全程直播，更多信息及視頻回放，請登錄普華永道中國官網(wǎng)“轉型力共創(chuàng)會”頻道。

　　注冊制是A股市場向法治化、市場化前進的一大步

　　武彥生首先回顧了A股10年歷程。他介紹，在中宣部于6月23日舉行的“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會從六個角度闡述了A股市場這10年的改革與發(fā)展，首先就是支持實體經(jīng)濟；第二是全面深化改革試點和注冊制；第三，從市場主體看，實體上市公司利潤占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤的比重接近50%；第四，A股國際化進程加快；第五則是法治化逐步加強，違法違規(guī)成本顯著增加；第六，從市場韌性角度看，風險總體可控，主要指數(shù)形成穩(wěn)中有升的局面。武彥生指出，上述這些成績中，很多都是與注冊制改革緊密相關的。另外，他還從提高財務信息質量客觀反映業(yè)務模式、盡早建立財務相關的內(nèi)部控制、審慎處理復雜會計處理三個方面分享了企業(yè)如何為A股上市做好準備相關的經(jīng)驗。

　　注冊制改革帶來了哪些紅利，李雪梅進行了詳細解析。自2019年初設立科創(chuàng)板并試點注冊制方案出爐，A股注冊制改革走過的三年歷程，穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營。與核準制相比，注冊制在發(fā)行上市標準上更加多元，更加包容，提升了對優(yōu)質企業(yè)的吸引力，資源配置效率也顯著提升，推動上市公司結構發(fā)生明顯變化。A股公司變得更加豐富多彩，如芯片等新一代信息技術和高端裝備制造、生物科技公司、新能源企業(yè)等，體現(xiàn)了我國科技創(chuàng)新驅動經(jīng)濟發(fā)展的成就。

　　注冊制的第二個顯著變化是審核可預期性大大提升。審核效率更高，企業(yè)上市審核周期明顯縮短，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的審核環(huán)節(jié)實時披露，公開透明可預期。絕大多數(shù)登陸科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，總體平均的審核周期是6~9個月。李雪梅指出，審核問題的尺度公開化和透明化邁出的一小步，是注冊制改革法治化、市場化的一大步。

　　第三個重要變化是市場化的發(fā)行和定價，建立以機構投資者為參與主體的詢價定價配售機制，使上市定價更加市場化，從而讓市場選擇真正有價值的企業(yè)，促進優(yōu)勝劣汰。李雪梅總結，注冊制以信息披露為中心，而高質量的信息披露是資本市場發(fā)展的關鍵。

　　審慎規(guī)范應對IPO核查，做A股上市加油站

　　A股從審核制向以信息披露為核心的注冊制轉變過程中，監(jiān)管機構并未完全放手，仍然承擔對企業(yè)質量把控的關鍵角色，趙育鵬分享了如何應對IPO現(xiàn)場檢查及IT核查的經(jīng)驗。他首先總結了監(jiān)管的思路：第一步是確認企業(yè)究竟有沒有問題，因而現(xiàn)場檢查成為對書面審核工作的必要補充；第二步則是對中介機構在整個申報過程中的工作進行檢查，督促中介機構勤勉盡責，審慎執(zhí)業(yè)，壓實中介機構的責任；另外，通過抽查方式能夠督促每一個申報企業(yè)和中介機構勤勉盡責，從而加大震懾作用。

　　注冊制改革影響了各個領域，而生物科技行業(yè)成為受益最大的行業(yè)之一，吳峻詳細分析了注冊制對于生物科技行業(yè)的影響。他指出，截止到目前，采用科創(chuàng)板第五套上市標準的上市企業(yè)，累計有18家生物科技醫(yī)藥企業(yè)，形成了生物科技企業(yè)的示范作用。今年6月10日上交所發(fā)布實施了醫(yī)療器械企業(yè)適用于第五套上市標準，增強了對醫(yī)療大健康硬科技企業(yè)的包容性，完善了硬科技醫(yī)療器械企業(yè)上市暢通渠道的機制。

　　吳峻總結生物科技企業(yè)遵循科創(chuàng)板第五套上市標準申報時，財務核算的規(guī)范性。通過切身體驗，他感受到監(jiān)管機構對財務核算、內(nèi)部控制管理提出了更高要求，建議企業(yè)關注生物科技板塊的關鍵問題，如研發(fā)費用等會計核算的處理和披露是否能滿足會計準則的要求；管理好流動性風險、優(yōu)化現(xiàn)金流管理并提高凈流動資產(chǎn)金額；考慮新管線的投入與現(xiàn)有管線商業(yè)化推進的平衡程度等。

　　“企業(yè)可以多想想是否有足夠的資金用于研發(fā)投入，是否可以獲得足夠的資源，保證在研產(chǎn)品的開發(fā)和商業(yè)化進度，是否可以實現(xiàn)商業(yè)化的同時逐漸自食其力?！眳蔷娬{。對于分拆出的業(yè)務，要重點關注業(yè)務的獨立性和關聯(lián)交易。公司要盡早評估資產(chǎn)、人員、經(jīng)營場所、關鍵系統(tǒng)、財務賬套、資金賬戶等等是否與關聯(lián)方劃分清晰，各自獨立運行；如果存在交叉重疊，應盡早拆分整改并評估重疊期間是否有恰當?shù)姆婪洞胧┮约皩Κ毩⑿缘挠绊懗潭取＿@一重點又可能引申至關聯(lián)交易的合理性、必要性和公允性的問題。如果客戶及供應商存在關聯(lián)方交易，擬上市企業(yè)與關聯(lián)方的交易是否重大，關聯(lián)交易價格及交易條件是否公允并與市場可比，是否能夠在市場上找到其他可替代方案，是否構成重大依賴，如何不斷降低依賴程度，這些事項均應當在上市計劃早期進行評估并考慮整改方案。

　　普華永道30年來始終在國內(nèi)的資本市場深耕細作，在A股市場服務大量國有企業(yè)及民營企業(yè)上市，同時也培養(yǎng)了多樣化的專業(yè)人才，包括A股資本市場相關人才、專注于不同行業(yè)的專家，陪伴企業(yè)成長，在資本市場的大舞臺上實現(xiàn)長遠健康發(fā)展。