方方：尊敬的中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)，尊敬的各位來賓，非常感謝今天有機(jī)會(huì)在這里能夠分享我們對未來全球經(jīng)濟(jì)的一些看法和對中國企業(yè)在資本市場和融資方面的一些建議。根據(jù)中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)的要求，我的發(fā)言控制在15分鐘，所以我會(huì)盡快的跟大家匯報(bào)我們的想法。

第一關(guān)全球經(jīng)濟(jì)，剛才馬行長和昨天的企業(yè)家都發(fā)表了很好的建議，基本上大家的看法都是一致的。就是未來6到12個(gè)月，全球經(jīng)濟(jì)基本上會(huì)是一個(gè)趨勢放緩和充滿不確定性的一個(gè)市場。從美國來看，大家基本的共識(shí)說，原來去年這個(gè)時(shí)候我們判斷美國經(jīng)濟(jì)2011年會(huì)增長在2.5%到3.5%之間，這個(gè)二季度的實(shí)際情況只有大概1%多一點(diǎn)?，F(xiàn)在有人預(yù)計(jì)，下半年甚至?xí)陀?%或者是有可能進(jìn)入到負(fù)數(shù)，就是進(jìn)入到衰退狀態(tài)。這個(gè)是跟美國整體失業(yè)率，跟美國整體政府的負(fù)債的控制和美國地方州政府的受限是有密切關(guān)系的。消費(fèi)引起經(jīng)濟(jì)增長放緩，歐洲的情況，馬行長都進(jìn)行了介紹，希臘已經(jīng)明確表示他們不能夠完成今年的財(cái)政赤字的預(yù)算，意大利也很難達(dá)到對歐盟體作出的承諾。歐盟體面臨的是個(gè)別國家超赤字的情況和整個(gè)歐盟體缺乏政治約束力之間的矛盾，甚至現(xiàn)在有人提出，歐元的存續(xù)性都存在問題，如果是這樣的話，對整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)的影響，對整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)的影響是非常之巨大的。反過來看，全球經(jīng)濟(jì)增長最主要發(fā)展中的國家，剛才馬行長也談到巴西，突然降息50個(gè)基點(diǎn)，這表明他們對本國經(jīng)濟(jì)的增長是充滿了憂慮的。中國的經(jīng)濟(jì)目前處于兩難的處境，一方面我們的通貨膨脹仍然很高，但另外一方面我們的資金面又顯得很緊。實(shí)際上我是非常同意剛才馬行長的描述，現(xiàn)在不是從緊的貨幣政策，現(xiàn)在是正常的貨幣政策，只是過去從08年底開始，大家習(xí)慣于在非常寬松的貨幣政策下進(jìn)行經(jīng)濟(jì)的判斷，一旦恢復(fù)大正常的貨幣政策下，大家就認(rèn)為錢非常緊了。這樣使得整個(gè)民間投資受到限制，民間的投資又是經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)動(dòng)因，所以綜上所述，我們的判斷，未來的6到12個(gè)月，全球的經(jīng)濟(jì)是會(huì)屬于放緩、不確定性和波動(dòng)性非常大的狀態(tài)。在這樣一種情況下，它對資本市場是什么影響呢？首先從我們的判斷，對于股票市場，我們是在對未來的6個(gè)月，12個(gè)月，我們對股票市場的判斷是比較保守的，是感覺它的波動(dòng)性是非常偏大，特別是投資者，他們不太愿意現(xiàn)在就拿出來進(jìn)入到股票市場里面來，他們還需要把錢放在更加具有防御性的投資品里面。特別是往外看，6到12個(gè)月，如果近期來說，我們認(rèn)為4季度可能會(huì)有一個(gè)反彈，因?yàn)榻衲暌詠?#xff0c;投資者的錢就沒怎么動(dòng)過，可能到4季度，大家還會(huì)有選擇性的，有一些股票超跌之后，大家會(huì)有進(jìn)入市場的欲望，但是長遠(yuǎn)來看，經(jīng)濟(jì)增長缺乏動(dòng)力，使得全球股票市場都處于在低位波動(dòng)的狀態(tài)。從大宗商品角度來看，也會(huì)處于比較糾結(jié)的狀態(tài)，一方面由于美元的貶值，剛才我們談到，美國政府借債受到限制，使得他們不能夠無限制借下去，這樣狀態(tài)下特別是面臨馬上明年總統(tǒng)改選，我們的判斷是，9月7號(hào)奧巴馬會(huì)不顧政治壓力，會(huì)推出一系列的經(jīng)濟(jì)刺激方案，甚至包括第三次量化寬松方案，這是為他的競選來打基礎(chǔ)的。他要拼死一博，他如果不去博一下，他明年肯定很難當(dāng)選。如果出現(xiàn)第三次量化寬松的話，使得美元會(huì)繼續(xù)貶值，這樣以美元計(jì)價(jià)的大宗商品，秤砣變輕了，同樣菜就會(huì)顯得重。但另外一方面，由于美國作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，它的經(jīng)濟(jì)放慢，使得它對大宗商品的需求下降。這樣對大宗商品的價(jià)格是一個(gè)反方向的作用，所以你就看到，最近石油價(jià)格是非常的反復(fù)波動(dòng)，如果美元下跌，它應(yīng)該上漲，但是由于美國經(jīng)濟(jì)放緩，使得它的價(jià)格需求預(yù)期被調(diào)低，它的價(jià)格就下跌。這里面涉及到所有的大宗商品，美元、各種工業(yè)金屬等等都是這樣，但是有兩個(gè)門類是不受規(guī)律限制的，一個(gè)就是軟商品，我們認(rèn)為比如說像大豆、棉花、小麥，這些軟商品由于需求市場主要是在發(fā)展中國家，它的計(jì)價(jià)又是以美元來計(jì)算，這些商品的價(jià)格會(huì)有上升的趨勢，特別是黃金，剛才馬行長也談到，黃金過去半年多一直在增長，黃金不是工業(yè)性的大宗商品，它是投資、儲(chǔ)值這樣一個(gè)大宗商品，它的方向完全是跟美元反方向的。對于中國企業(yè)的影響，我想是從兩個(gè)方面，一個(gè)方面是從投資的角度，從投資的角度，我們這次中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)，這次開會(huì)重要的議題就是關(guān)于中國大企業(yè)的投資方向，其中就談到，到底是在國內(nèi)投資還是在境外投資，我們的看法是說要看所處的行業(yè)，如果你是跟國內(nèi)的居民消費(fèi)密切相關(guān)的，你應(yīng)該繼續(xù)在國內(nèi)投放你的資金，如果你是在全球大宗的市場里面進(jìn)行競爭的這樣一些企業(yè)，你應(yīng)該繼續(xù)的推行走出去的戰(zhàn)略。從目前來看，無論是從基礎(chǔ)商品這方面，這個(gè)已經(jīng)是大家的共識(shí)，無論是石油，從能源有關(guān)的，跟工業(yè)性大宗商品有關(guān)的，資源類的企業(yè)，一直是在全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資和尋找突破口，雖然遇到了重重困難，但是我們的看法是說，像這樣的投資，只有買晚，沒有買貴的時(shí)候。這是我們基本的觀點(diǎn)。另外，我覺得從投資的角度，中國企業(yè)應(yīng)該把眼光放得更長遠(yuǎn)一點(diǎn)，要從全球范圍內(nèi)來考慮下一步技術(shù)發(fā)展、技術(shù)革命的前瞻性的這樣一些投資，如果我們能夠在，如果今天想一想，在向蘋果電腦這樣的公司里面持有10%的股份，它給我們帶來的價(jià)值可能完全不低于在大的油田里面占有20%份額?？赡軐τ谌蚋偁幜Φ挠绊?#xff0c;對我們?nèi)蛴绊懥Φ闹С?#xff0c;是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不低于我們對于礦業(yè)資源、對于能源資源、對于消費(fèi)市場的價(jià)格，那這種投資往往需要10年、15年的前瞻性。蘋果電腦在15、20年前是基本上處于破產(chǎn)的邊緣。那個(gè)時(shí)候股票就是一兩美元一股?，F(xiàn)在到4、500塊錢一股，關(guān)鍵不是投資回報(bào)率的情況，而是它對于全球技術(shù)和消費(fèi)的影響力，占到一定的份額，所以中國大企業(yè)的投資角度來說，一方面占有大宗資源、戰(zhàn)略性的資源和技術(shù)市場，另外一方面比較有前瞻性的去做一些做所謂的天使級(jí)的投資。如果我們能夠成功的作出這樣一些天使級(jí)的投資，能夠成為微軟公司這樣的20%、30%，那是什么樣的概念，今天去買的價(jià)值是完全不一樣的。所以我覺得中國的大企業(yè)要在這兩個(gè)方面，在這兩個(gè)方面來作出戰(zhàn)略性的投資。另外一方面，中國企業(yè)融資的角度，剛才我們談到錢往哪去，從融資的角度來說，兩個(gè)基本的建議，或者說概念，一個(gè)就是當(dāng)你預(yù)期到未來是一個(gè)通貨膨脹的狀態(tài)，你如果能夠去借到錢，你一定要去借。因?yàn)榻裉旖鑱淼腻X，明天會(huì)貶值的，所以今天拿去投資，換成生產(chǎn)力，換成市場份額，換成技術(shù)的話，明天的價(jià)值會(huì)增長的。但是我們覺得在境內(nèi)境外這兩個(gè)市場方面，我們中國的企業(yè)，特別是中國的大企業(yè)，應(yīng)該說成熟度是越來越高。而且我們所能夠做的事情是越來越多，從十幾年前我們上海石化第一次到紐約去上市，那是中國大企業(yè)第一次到國際市場去融資，還是在黃總帶領(lǐng)下完成的，到今天中國大企業(yè)可操作的市場范圍越來越大，產(chǎn)品越來越多，剛才我們的馬行長也特別介紹了，海外人民幣市場融資和投資的潛在可能性，這對于中國大企業(yè)來說，是一個(gè)得天獨(dú)厚的機(jī)遇，因?yàn)橛捎谌嗣駧诺慕Y(jié)算，國際貿(mào)易結(jié)算的實(shí)施，在海外的金融中心，特別是香港，沉淀了大量的人民幣的資金，這些人民幣資金，他又不想換成美元，他就放在人民幣上，但是又沒有合適的投資機(jī)會(huì)，所以在香港，特別是去年年底，今年年初的時(shí)候，香港的存款是極低的，低過國內(nèi)的存款率，這時(shí)候這些錢就需要找投資的方向，找回報(bào)的機(jī)會(huì)。在那個(gè)時(shí)候，首先是我們的開行、我們的財(cái)政部去發(fā)行了債券，提供的稍微高一點(diǎn)點(diǎn)的回報(bào)率，很多資金就來追逐這個(gè)，后來陸續(xù)出現(xiàn)了中國企業(yè)、民營企業(yè)、國營企業(yè)在香港市場發(fā)行海外人民幣的債券，利率比在國內(nèi)的發(fā)行利率還要低2%左右的水平，這是因?yàn)樵诤Ｍ馊嗣駧殴┙o太多，利用人民幣這個(gè)機(jī)會(huì)不是很多，所以造成這樣融資上的機(jī)會(huì)。隨著上個(gè)月李克強(qiáng)總理訪問香港，他進(jìn)一步對于推動(dòng)香港成為海外人民幣離岸中心的定位給予支持，并且提出了很多具有實(shí)效的措施，用香港的話說就是送了很多大禮。在香港籌集很多人民幣，可以轉(zhuǎn)回到國內(nèi)，以資本金的形式來投資。這個(gè)對于中國企業(yè)融資渠道，在原有的融資渠道上增加了新的融資渠道?？偟膩碚f，在未來低增長、高通脹這樣全球格局下，從中國企業(yè)角度，如果能夠在今年年底之前拿到錢，那我們一定要抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，把這個(gè)資金拿回來，不管是負(fù)債形式還是以股本的形式，還是相關(guān)聯(lián)的融資方式，因?yàn)槲覀儗τ诿髂甑馁Y金鏈，仍然是比較保守的，我們認(rèn)為明年資金鏈仍然比較緊。所以在那個(gè)時(shí)候，大家更加體會(huì)到所謂現(xiàn)金為王，我們對各位的建議，如果今年年底之前能夠在市場上融資，我們一定要把錢先拿回來，等待明年更好的投資機(jī)會(huì)，這就是我的一點(diǎn)想法。謝謝大家。（文稿來自速錄，未經(jīng)審校） ? ?