8月31日，由中國企業(yè)聯(lián)合會，中國企業(yè)家協(xié)會主辦的2019中國500強企業(yè)高峰論壇今日在濟南舉行，武漢大學博導、國家外管局國際收支司原司長出席并發(fā)言。

管濤表示金融供給側改革要解決這么幾個問題，第一個，從融資結構來看，直接融資占比還是比較低的，現(xiàn)在社會融資總規(guī)模的存量里頭，信貸的比重占到70%，如果加上銀行通過委托貸款、信托貸款發(fā)放的資金，銀行渠道提供的資金占比仍然達到了將近80%。如果考慮到銀行配置企業(yè)債、地方債的這些資產，實際上銀行體系的資金來源對于整個社會融資總規(guī)模來講，還是占了非常主導的地位。

　　第二個結構性問題，中小企業(yè)融資難、融資貴，大家都分享比較多的民營企業(yè)的五六七八九，小微企業(yè)在整個融資里頭占比不到20%，現(xiàn)在更多強調怎么樣改變對所有制的歧視，為民營企業(yè)、中小微企業(yè)提供融資渠道，降低融資成本。

　　第三個結構失衡表現(xiàn)為資金的配置大量流向地產和基建領域。在2011年以前，銀行貸款投放里頭，基建和地產的投放占比達到到將近30%，現(xiàn)在只降到了25%，還有四分之一，下一步怎么樣通過金融供給側改革來解決資源配置的失衡問題，也是配合整個經濟的轉型，減少對投資驅動的依賴。

　　管濤認為8月份最大的一件事就是人民幣匯率的交易價和中間價先后破7。這個變化的意義第一是在于增加人民幣匯率彈性，擴大了貨幣政策的空間，提高了貨幣政策的有效性。第二個意義是，由于匯率市場化程度提高，從匯率角度來講，肯定一會防流入，一會控流出，實際上會影響企業(yè)的經營活動。第三個好處，由于貨幣的彈性增加，有助于整個外匯市場的發(fā)展。下一步監(jiān)管部門考慮的擴大外部市場的參與主體，豐富交易產品，這些改革才能夠推進。如果你匯率沒有彈性的話，這些改革就永遠沒有，只能夠做論道。最后一個更重要的就是，匯率彈性增加以后，有助于增強外匯投資者對人民幣的信心。現(xiàn)在講，看到人民幣一直在下跌，這應該是導致資本流出的，其實不是的。我們看到，人民幣破7以后，除了第一個星期，是凈流出的，第二周、第三周是凈流入的，國際投資者就怕你行政手段控制。當然，從宏觀調控角度來講，對于貨幣政策更有效的發(fā)揮作用，更有效的傳導，也是有利的。

　　以下為演講全文：

　　今年以來主要出臺的支持實體經濟的政策，主要是要深化供給側改革。在2015年提出供給側結構改革的時候，我當時在做研究提出來說，金融供給側改革就是整個供給側改革的主要部分，金融作為現(xiàn)在的核心，你們供給側改革難以得到推進。在2017年7月份的時候召開第五次全國金融工作會議，當時提出三項任務。第一項任務就是服務實體經濟，第二項任務，金融改革，第三項，防范金融風險，當時也涉及到金融的目的是什么，本質是什么。金融供給側改革它的主要內容應該包括了優(yōu)化融資結構，豐富金融機構體系，構建多層融資體系和疏通貨幣政策傳導機制這樣一個內容。

　　從這些改革內容來看，主要從金融機構的資金供給，融資渠道和資金運用的有效性這幾個角度來同步推進。優(yōu)化經營結構就是在當下金融機構以大型銀行為主導的這樣一個基本格局下，鼓勵和發(fā)展中小銀行，還有加快專業(yè)的對外開放，我們認識到，金融業(yè)是一個競爭性行業(yè)，應該通過引入更多的金融中介主體，來提高金融效率。還有要豐富實體經濟的融資渠道，特別是考慮到現(xiàn)在經濟發(fā)展逐漸轉向創(chuàng)新驅動，直接融資對于創(chuàng)新驅動的發(fā)展是至關重要的。還有一個，對貨幣傳導機制的渠道進一步疏通，過去我們一講到貨幣政策，一周期調節(jié)，大家關注的就是準備金率的調整，存貸款率的調整，今年更多轉向疏通貨幣傳導機制。

　　金融供給側改革要解決這么幾個路徑，第一個，從融資結構來看，直接融資占比還是比較低的，現(xiàn)在社會融資總規(guī)模的存量里頭，信貸的比重占到70%，如果加上銀行通過委托貸款、信托貸款發(fā)放的資金，銀行渠道提供的資金占比仍然達到了將近80%。如果考慮到銀行配置企業(yè)債、地方債的這些資產，實際上銀行體系的資金來源對于整個社會融資總規(guī)模來講，還是占了非常主導的地位。

　　第二個結構性問題，中小企業(yè)融資難、融資貴，大家都分享比較多的民營企業(yè)的五六七八九，小微企業(yè)在整個融資里頭占比不到20%，現(xiàn)在更多強調怎么樣改變對所有制的歧視，為民營企業(yè)、中小微企業(yè)提供融資渠道，降低融資成本。

　　第三個結構失衡表現(xiàn)為資金的配置大量流向地產和基建領域。在2011年以前，銀行貸款投放里頭，基建和地產的投放占比達到到將近30%，現(xiàn)在只降到了25%，還有四分之一，下一步怎么樣通過金融供給側改革來解決資源配置的失衡問題，也是配合整個經濟的轉型，減少對投資驅動的依賴。

　　作為央行銀保監(jiān)會，今年出臺了一系列政策，來引導金融機構加大對實體經濟的扶持力度。比方說央行多次定向降準，并完善了市場報價機制，PR，而且通過實行準備金率，分三次定向釋放。央行也通過完善MPA的考核，把銀行支持小微企業(yè)的信貸投放情況納入MPA的考核，銀保監(jiān)會在這方面也是出臺了一系列的政策。最新政策是今年2月份下號的8號，從量和價方面，對銀行給民企信貸都有提出明確要求。證監(jiān)會今年干的最重要的一件事就是，在金融市場面臨調整壓力的情況下，仍然是堅持推出了科創(chuàng)板，并試行的注冊制的改革，也出臺了一系列再融資新規(guī)和重大資產融資新規(guī)，這些對提升資本市場支持實體經濟的力度也是很重要的。

　　政策實施效果，整個市場利率是呈下降趨勢，所以今年央行對貨幣政策的提法，他就提出來要注意廣義貨幣增長和社融增長和GDP增長的體會。10%以上的廣義貨幣和社融增長是匹配的，我們現(xiàn)在8%的M2的增長和10%多一點的社融增長，這也是匹配的。這個是國內從去杠桿變成穩(wěn)杠桿的調控策略的改變。我們看到，從去年下半年以來，由于央行對市場流動性進行了調節(jié)，市場利率下跌比較快，現(xiàn)在短暫利率已經回落到2016年寬松時期的，所以央行判斷還是松緊適合的。

　　我們看到小微貸款量有所增加，價格下降。到今年6月末，普惠金融領域的貸款增長22.5%，比去年同比增速提高了6.9個百分點。普惠性的貸款利率是6.8%，也比2017年全年的平均下降了0.58個百分點。

　　這是我自己研究的領域，匯率市場化改革取得明顯進展，8月份最大的一件事就是人民幣匯率的交易價和中間價先后破7。這個為什么跟金融服務實體經濟有關，我覺得這個改革的意義，第一個是在于增加人民幣匯率彈性，擴大了貨幣政策的空間，提高了貨幣政策的有效性。如果你匯率講話的話，貨幣政策容易受到匯率或者資本流動的掣肘，這是一個意義。第二個意義，由于匯率市場化程度提高，要是匯率講話的話，肯定一會防流入，一會控流出，實際上會影響企業(yè)的經營活動。第三個好處，由于貨幣的彈性增加，有助于整個外匯市場的發(fā)展，下一步監(jiān)管部門考慮的擴大外部市場的參與主體，豐富交易產品，這些改革才能夠推進。如果你匯率沒有彈性的話，這些改革就永遠沒有，只能夠做論道。

　　最后一個更重要的就是，匯率彈性增加以后，有助于增強外匯投資者對人民幣的信心?，F(xiàn)在講，看到人民幣一直在下跌，這應該是導致資本流出的，其實不是的。我們看到，人民幣破8以后，除了第一個星期，是凈流出的，第二周、第三周是凈流入的，國際投資者就怕你行政手段控制。當然，從宏觀調控角度來講，對于貨幣政策更有效的發(fā)揮作用，更有效的傳導，也是有利的。

　　當然我們還有很多問題，也是萬里長征剛剛起步，所以總書記經常帶著大家到萬里長征的源頭去反思，不忘初心。我們看到，盡管上半年小微貸款利率貸款有所加強，但是我們看到整個經濟下行壓力很大，增長的持續(xù)可不可以延續(xù)，這個是值得觀察的。第二個就是我們現(xiàn)在融資結構還是沒有明顯的改善，從今年每個月的情況，當月的社融增量里頭，直接融資的比重都沒有超過30%，還是很任重道遠。當然我們還有很重要的面臨的困難，貨幣政策是個總量政策，我們更多是通過一些結構性的定向的工具，來暢通貨幣政策的傳導機制。那么這種調控方式，怎么樣處理好總量問題和結構性問題，還有政府和市場的邊界，這肯定也是面臨一個很大的問題?，F(xiàn)在很多銀行不愿意放款，不敢放的話，它是跟一些監(jiān)管的要求是有有關的。

　　最后給大家簡單一下保險業(yè)如何支持實體經濟，剛才凡總講了很多，我這里體會，第一個，責任險是減震器和穩(wěn)定器，這是服務實體經濟的主要部分。還有保險里頭的信用險，這個對于助力企業(yè)融資和走出去也是至關重要的。比如一般商業(yè)性保險，現(xiàn)在保險業(yè)可以大力發(fā)展普惠金融，持續(xù)推動小額貸款，為小微企業(yè)的融資提供保險增信服務，解決信用保險單一的問題，滿足多樣化的需求。特別是在信用險里頭有一個出口信用保險，這個對于支持中長期出口信用險和海外投資險業(yè)務發(fā)展也是至關重要的，有助于推動中國的企業(yè)走出去，和一帶一路的建設。

　　第二方面，可以積極發(fā)揮保險資金融通和引導實體經濟的作用，剛才凡總也講到，保險資金的一個重要特點就是體量大，久期長，渠道廣。它投資范圍非常廣，可以做固守投資，股票投資，非上市股權，非標資產，銀行存款，協(xié)議存款等等，這個對于服務實體經濟也是很重要的。

　　那么險資投資可以服務國家戰(zhàn)略，可以參與發(fā)起設立產業(yè)基金，促進產能過剩行業(yè)加快轉型發(fā)展，支持供給側的結構性改革，可以通過股債結合等形式。監(jiān)管部門對于保險業(yè)參加中長期的投資，一系列的鼓勵和風險管理的要求，也是對長遠發(fā)展至關重要的。

　　再一方面，可以發(fā)揮保險產品和資金優(yōu)勢，推動健康和養(yǎng)老產業(yè)的發(fā)展。保險業(yè)可以參與養(yǎng)老保障體系的第二支柱和第三支柱的建設，現(xiàn)在在五部委出臺了個人稅收政策。現(xiàn)在面對中美貿易摩擦，國家提出一個重要的對策就是要擴大內需，擴大消費，特別是消費需求，那么敢不敢花錢，關鍵是要完善社會保障體系，保險公司在這方面可以發(fā)揮積極的作用。

　　再一個考慮到中國現(xiàn)在進入老齡化社會，養(yǎng)老產業(yè)也是未來險資投資的重要方向，險資對養(yǎng)老產業(yè)的投資，是對保險行業(yè)，健康險、養(yǎng)老險這些產品產業(yè)的自然延伸。目前保險機構已經建立了養(yǎng)老社區(qū)、康復護理、醫(yī)療保健等軟硬件服務體系。我就匯報到這里，歡迎大家批評指正。