原標(biāo)題：復(fù)星醫(yī)藥上半年凈利超17億元，銷售費(fèi)用率增至23.7%

8月29日晚間，復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH；02196.HK）公布2023年上半年業(yè)績。報告期內(nèi)，復(fù)星醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入213.95億元，同比增長0.22%，不含抗疫產(chǎn)品，營業(yè)收入同比增長約15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.77億元，同比增長15.74%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤13.73億元，同比下降26.28%。

對于歸母扣非凈利潤的下降，復(fù)星醫(yī)藥在半年報中介紹，扣非凈利潤主要影響因素包括抗疫產(chǎn)品收入顯著下降，但報告期內(nèi)仍有團(tuán)隊(duì)和醫(yī)學(xué)、市場等費(fèi)用；控股子公司 Gland Pharma 因美國市場競爭加劇以及部分產(chǎn)線停產(chǎn)升級等導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績同比下降；美元加息、升值等因素導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用和匯兌損失增加；管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用同比增加。報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益主要包括持有的藥師幫等金融資產(chǎn)公允價值變動收益以及天津藥業(yè)部分股權(quán)等非核心資產(chǎn)出售收益。

超500位患者使用CAR-T療法，抗疫產(chǎn)品收入顯著下降

制藥業(yè)務(wù)是復(fù)星醫(yī)藥的核心業(yè)務(wù)，2023年上半年制藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入159.95億元，同比增長11.64%。上半年，復(fù)星醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)品收入保持快速增長。在抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)治療領(lǐng)域， PD-1單抗?jié)h斯?fàn)?#xff08;斯魯利單抗注射液）于報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入5.56億元，國內(nèi)首個獲批上市的曲妥珠單抗生物類似藥漢曲優(yōu)（（注射用曲妥珠單抗））收入同比增長57.1%，蘇可欣（馬來酸阿伐曲泊帕片）收入同比增長32.7%。

復(fù)星醫(yī)藥旗下?lián)碛卸鄠€明星單品，如CAR-T療法奕凱達(dá)（阿基侖賽注射液）、mRNA新冠疫苗、新冠口服藥捷倍安（阿茲夫定片）。

奕凱達(dá)是國內(nèi)首個獲批上市的 CAR-T 細(xì)胞治療產(chǎn)品，截至報告期末，奕凱達(dá)累計(jì)惠及超過500位淋巴瘤患者，被納入超過90款省市惠民保和超過60項(xiàng)商業(yè)保險，備案的治療中心覆蓋全國超25個省市、數(shù)量超過140家。

2022年報中，復(fù)星醫(yī)藥曾提到，截至2023年1月末，奕凱達(dá)已治療近300位復(fù)發(fā)或難治性大B細(xì)胞淋巴瘤患者。也就是說，上半年5個月左右的時間，奕凱達(dá)使用患者增加約200位?；颊叩难杆僭鲩L或與該療法上半年獲批新適應(yīng)證有關(guān)：6月，奕凱達(dá)（阿基侖賽注射液）中國境內(nèi)新增獲批二線適應(yīng)證，用于一線免疫化療無效或在一線免疫化療后12個月內(nèi)復(fù)發(fā)的成人大B細(xì)胞淋巴瘤。

隨著新冠疫情不再構(gòu)成“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，抗疫產(chǎn)品對藥企的營收貢獻(xiàn)不斷下滑，復(fù)星醫(yī)藥也不例外。復(fù)必泰和阿茲夫定均屬于抗疫產(chǎn)品，半年報并未披露詳細(xì)的銷售數(shù)據(jù)，但提到，復(fù)必泰、新冠抗原及核酸檢測試劑等抗疫產(chǎn)品收入同比顯著下降，捷倍安（阿茲夫定片）在報告期初也有一定銷售貢獻(xiàn)。

除了上述明星產(chǎn)品，復(fù)星醫(yī)藥也在通過BD和在研擴(kuò)充管線，尋找新的業(yè)績支撐。

BD方面，報告期內(nèi)，復(fù)星醫(yī)藥獲獨(dú)家商業(yè)化許可的我國自主研發(fā)的首款鉀離子競爭性酸阻滯劑（P-CAB）倍穩(wěn)（鹽酸凱普拉生片）、長效重組人粒細(xì)胞集落刺激因子產(chǎn)品珮金（拓培非格司亭注射液）以及新一代擬鈣劑旁必福（鹽酸依特卡肽注射液）均于中國境內(nèi)獲批上市。

自研管線方面，復(fù)星醫(yī)藥多款產(chǎn)品進(jìn)入關(guān)鍵臨床或?qū)徟A段。截至目前，自主研發(fā)的MEK1/2選擇性抑制劑FCN-159用于成人I型神經(jīng)纖維瘤治療已啟動中國境內(nèi)III期臨床研究，且其在研的兩項(xiàng)適應(yīng)癥先后被納入突破性治療藥物程序；自主研發(fā)的13價肺炎球菌結(jié)合疫苗也已完成III期臨床入組。

研發(fā)費(fèi)用超21億元，銷售費(fèi)用率23.7%

2023年上半年，復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)投入共計(jì)28.84億元，同比增長19.77%，其中研發(fā)費(fèi)用為21.34億元，同比增加3.07億元、增長16.80%。核心制藥業(yè)務(wù)研發(fā)投入25.19億元，同比增長22.16%，制藥業(yè)務(wù)研發(fā)投入占制藥業(yè)務(wù)收入的15.75%，其中研發(fā)費(fèi)用為17.92億元，占制藥業(yè)務(wù)收入的11.2%。

對于研發(fā)費(fèi)用的增長，復(fù)星醫(yī)藥表示，主要系集團(tuán)保持對創(chuàng)新藥及生物類似藥、創(chuàng)新孵化平臺以及早研項(xiàng)目等的投入所致。

報告期內(nèi)，復(fù)星醫(yī)藥銷售費(fèi)用50.71億元，同比增長21.46%，占總營收的比重（即銷售費(fèi)用率）為23.7%，較上年同期增加4.14%。具體來看，復(fù)星醫(yī)藥的銷售費(fèi)用包括市場、學(xué)術(shù)以及品牌推廣等費(fèi)用，人力成本，辦公、差旅以及會務(wù)費(fèi)等，其中市場、學(xué)術(shù)以及品牌推廣等費(fèi)用達(dá)到25.01億元，占總銷售費(fèi)用的比重近50%。

對于銷售費(fèi)用率同比變動的主要原因，復(fù)星醫(yī)藥提到三個原因，首先是抗疫產(chǎn)品銷售費(fèi)用影響：抗疫產(chǎn)品收入顯著 下降，但報告期內(nèi)仍有團(tuán)隊(duì)和醫(yī)學(xué)、市場等費(fèi)用；其次是海外市場銷售費(fèi)用增加，如斯魯利單抗注射液 （PD-1 抑制劑）在美國市場上市前籌備投入、復(fù)銳醫(yī)療科技（Sisram）直銷業(yè)務(wù)的費(fèi)用增加以及為提 升品牌知名度而新聘品牌大使的開支等；第三是漢斯?fàn)?#xff08;斯魯利單抗注射液）、倍穩(wěn)（鹽酸凱普拉生片） 等新品的團(tuán)隊(duì)建設(shè)及加強(qiáng)和市場開發(fā)等投入。

在內(nèi)部合規(guī)監(jiān)管方面，復(fù)星醫(yī)藥強(qiáng)調(diào)，今年1月于公司官網(wǎng)公示多項(xiàng)內(nèi)部制度，包括《反腐敗條例》、《工程建設(shè)項(xiàng)目廉政管理規(guī)定（試行）》和《廉潔從業(yè)管理規(guī)定》等，明確制度紅線，嚴(yán)禁任何行賄受賄行為。在內(nèi)部員工培訓(xùn)方面，集團(tuán)定期向營銷相關(guān)崗位的員工提供“負(fù)責(zé)任營銷”專項(xiàng)培訓(xùn)，內(nèi)容包括法律法規(guī)、內(nèi)部規(guī)章制度、產(chǎn)品知識等，通過線上與線下相結(jié)合的培訓(xùn)方式，幫助營銷人員了解本集團(tuán)對于營銷相關(guān)的規(guī)定，確保其營銷過程的合理、合規(guī)。 此外，截至報告發(fā)布日，集團(tuán)已開展“ESG 文化月”活動，內(nèi)容涵蓋營銷合規(guī)、反貪腐等主題培訓(xùn)，以加深員工對合規(guī)的理解與認(rèn)同，提高風(fēng)險管控意識。

截至8月29日收盤，復(fù)星醫(yī)藥報28.91元/股，漲2.16%，市值772.5億元。