并購重組又將迎政策支持。近日，中國證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部副主任郭俊表示，證監(jiān)會將推進(jìn)完善并購重組規(guī)則，強(qiáng)化公司治理監(jiān)管，嚴(yán)格落實(shí)退市制度，支持上市公司扎實(shí)做好做精并購重組，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

并購重組是企業(yè)發(fā)展壯大的助推器，在拓展資本市場融資功能、推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級等方面發(fā)揮著重要作用。近年來，隨著監(jiān)管部門多次為并購重組松綁，越來越多上市公司敢于、樂于實(shí)施并購重組。數(shù)據(jù)顯示，2021年A股市場共完成各類并購重組交易3335單，交易規(guī)模達(dá)到1.78萬億元，比上年分別上升18%和7%。

企業(yè)熱衷于并購，某種意義上來說，是做到了敢并購。但過往實(shí)踐表明，如果只敢并購卻不善并購，那么帶來的可能是風(fēng)險(xiǎn)。比如，有的上市公司因前期盡調(diào)不足、風(fēng)險(xiǎn)識別不全、底數(shù)掌握不清導(dǎo)致“踩雷”；有的上市公司收購后“并而不整”，出現(xiàn)子公司失控和業(yè)務(wù)整合不充分；有的上市公司盲目鋪攤子、亂跨界，卻因隔行如隔山導(dǎo)致業(yè)績承諾無法按約兌現(xiàn)，甚至陷入經(jīng)營危機(jī)等。

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，提高上市公司質(zhì)量被擺在了更加突出的位置，更好發(fā)揮并購重組功能，鼓勵(lì)上市公司敢于、善于并購，支持上市公司扎實(shí)做好做精并購重組，正變得日益重要。

讓上市公司敢于、善于并購重組，離不開監(jiān)管部門的引導(dǎo)，鼓勵(lì)好的、嚴(yán)懲壞的并購重組是應(yīng)有之義。對于內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為，要予以嚴(yán)厲打擊。上市公司實(shí)施并購重組過程中，大股東掌握絕大部分話語權(quán)，這就容易使得并購重組成為其牟取私利的工具，導(dǎo)致各種虛假并購、惡意重組的出現(xiàn)。應(yīng)加強(qiáng)對大股東及其一致行動人的監(jiān)管，對因并購重組損害上市公司利益的相關(guān)決策者嚴(yán)肅追責(zé)，防止大股東與被并購方私下漁利、掏空企業(yè)。

讓上市公司敢于、善于并購重組，不是一味降低門檻。盡管并購重組屬于市場化行為，但高估值、高溢價(jià)、高業(yè)績承諾的“三高”并購以及盲目跨界重組的危害有目共睹，這樣的并購重組一旦泛濫成災(zāi)，無疑將提高監(jiān)管成本，造成市場資源的巨大浪費(fèi)。未來可考慮進(jìn)一步優(yōu)化上市公司并購重組的準(zhǔn)入條件，比如對上市公司的凈利潤、凈資產(chǎn)收益率提出要求等。

敢于、善于并購，不等于過度并購。通過抱團(tuán)取暖實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)、更好回饋投資者應(yīng)是并購重組的根本出發(fā)點(diǎn)。上市公司不應(yīng)將并購重組作為短期撐業(yè)績、提市值、保殼養(yǎng)殼的手段，為了蹭熱點(diǎn)而并購，為了趕潮流而重組。應(yīng)當(dāng)從自身實(shí)際經(jīng)營情況出發(fā)，以是否有利于做精主業(yè)、增強(qiáng)內(nèi)功作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，將審慎理念貫穿并購重組全過程，堅(jiān)決防止脫離自身實(shí)際的盲目投資、無序擴(kuò)張。

還要看到，并購重組并非做大做強(qiáng)上市公司、提振股價(jià)的靈丹妙藥，A股市場上，重組失利、并購折戟的案例比比皆是。對投資者而言，應(yīng)理性看待這一市場行為，切忌追熱而上、聞風(fēng)而動，以免遭遇財(cái)產(chǎn)損失。（李華林）